华尔街的宽阔观念似乎是，好意思国股票市集近期不断创下记录新高的态势未受破除，因为就关税胁迫而言，好意思国总统唐纳德・特朗普 “雷声大，雨点小”。

　　相关词，无论特朗普最终决定对其余生意伙伴的入口商品征收些许关税，市集上一些闻名东说念主士皆示意，即便关于已履行的关税，投资者也低估了其风险。

　　彭博社经济磋议测度，好意思国入口商支付的关税平均税率已跃升至 13% 以上，是前年的五倍多。汇丰银行寰宇股票策略主管阿拉斯泰尔・平德示意，更高的关税足以使企业盈利增速下降 5% 或更多。

　　轨范普尔 500 指数量下的预期市盈率约为 22 倍，接近新冠疫情后时代的最高估值水平。令东说念主担忧的是，本年剩余时辰里，企业利润和经济数据的任何不足预期皆可能让最近的反弹失去相沿。

　　“由于咱们处于‘完好订价’状态，任何不足预期的情况、任何向下的偏离，皆可能导致股票再行估值，” 达拉斯墨菲 - 西尔维斯特钞票责罚公司的市集策略师兼高档钞票参谋人保罗・诺尔特示意，“华尔街有一个四处轻薄的气球，正在寻找一根针，没东说念主知说念这根针是什么。而这很可能就是那根针。”

　　这根针会对呐喊大进的股指变成多大挫伤？在诺尔特看来，市集很容易堕入着实的熊市：即跌幅达到 20% 或更多的抛售。

　　准备迎接漂泊

　　跟着关税运转对企业利润变成挫伤，即就是华尔街一些最快言快语的看涨者也在为漂泊作念准备。摩根士丹利首席好意思国股票策略师迈克・威尔逊就是其中之一，他在本年早些时候市集下降后从着名的看空者舛误为全力看涨者。

　　尽管他对 12 个月内的股票市集捏乐不雅作风，不以为着实的熊市暴跌行将到来，但他承认，短期企业带领可能比预期的更糟，并可能导致市集出现一些 “消化不良”。

　　“第三季度存在这么的风险，即部分红本转嫁清晰，利润率将有所下降 —— 这可能激励 5%-10% 的回调，” 他说。

　　尽管最新一季度财报季才刚刚运转，但已有越来越多的迹象标明，已履行的关税也曾产生了影响。企业面对多项频频的纳税，包括对大宽阔国度商品征收 10% 的关税，以及对中国商品迥殊征收 20% 的关税 —— 特朗普将此与芬太尼问题挂钩。

　　关税税率随特朗普声明大幅波动

　　（图表标题：好意思国灵验关税税率测度值，数据范围：2025 年 2 月 - 6 月，数值区间：0-30%）

　　开端：彭博社经济磋议

　　通用磨坊公司上月议论，其商品销售成本将受到 1%-2% 的冲击，该公司正通过替换原料和再行配方产品来规章这种影响。汤米・巴哈马的母公司牛津工业公司下调了全年利润预期，因为其要承担 4000 万好意思元的迥殊关税成本。经济风向标联邦快递教会称，由于生意战捏续对其业务（包括利润丰厚的好意思中货运）变成压力，本季度收益将比预期更糟。

　　本周，几家受关税和经济影响较大的大公司将公布事迹，华尔街将有新的数据可供分析。通用汽车公司受到汽车行业关税的影响，而第一册钱金融公司的季度更新可能会揭示好意思国消费者的购买力状态。

　　从更宏不雅的层面来看，有迹象标明，关税可能也曾出目下经济阐明的细节中。周二的通胀数据自满，6 月中枢消费者价钱涨幅加速，产品和服装等受关税影响的类别标明，企业运转将更高的成本转嫁给消费者。

　　更利弊的教会信号可能行将到来。汇丰银行的平德正密切关心本年晚些时候零卖销售是否会走弱，以及在企业浪费以较低关税税率购买的商品库存后，价钱是否会高涨。

　　增长放缓

　　彭博社经济磋议测度，与不征收关税的情况比拟，现时的关税税率将使将来两到三年内好意思国经济畛域松开约 1.6%。经济学家示意，消费者价钱最终将高涨 0.9%。

　　无论特朗普对好意思联储主席杰罗姆・鲍威尔发出些许 “侮辱”，通胀若进一步上升 —— 以致居高不下 —— 皆可能破碎股票投资者对本年降息的但愿。

　　天然，并非统统看涨者皆退避了。华尔街好多东说念主以为，股票不错看护在高价水平是有原因的。高盛策略师示意，利率下降、低休闲率和较高的企业盈利智力解释了高估值的合感性。

　　此外，特朗普本月签署的税收和支拨法案使多项企业税收减免永恒化。摩根士丹利的威尔逊示意，仅该法案就可为轨范普尔 500 指数的收益增长孝顺 5%-7%。

　　“本年纪首，投资者曾预期特朗普政府会履行更多紧缩战术，” 家眷办公室公司皮特凯恩的首席投资官内森・索南伯格示意。他说，跟着支拨法案的通过，“咱们意志到这将产生更大的刺激效应。”

　　尽管如斯，这位好意思国总统的不行议论性意味着，任何试图估算其关税战术对金融和经济影响的发奋皆可能仅仅暂时的。天然特朗普已从一些最激进的关税胁迫中退避，但仍存在这么的风险：在 8 月 1 日的临了期限前，总体关税水平可能大幅上升。

　　即使印度尼西亚与好意思国完了生意条约，仍将面对 19% 的基准关税。特朗普通知对越南商品征收 20% 的关税，不外报说念称相关谈判仍在进行中。

　　“疏远这些关税并络续前行是诞妄的反映，” 瑞银首席策略师巴努・巴韦贾周一示意，“当通胀影响清晰，打击实质可主管收入时，我以为市集才会运转意志到这小数。”

　

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攀扯剪辑：郭明煜